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Más información sobre la flexibilización cuantitativa (y la flexibilización crediticia)

Transcripción del video

para tener un mejor entendimiento de flexibilización cuantitativa en el contexto americano especialmente en el contexto del que habla ben bernanke quiero leer esta cita que dijo 20 blake en un discurso que dio en la escuela de economía de londres el día 13 de enero del 2009 esto se dijo un poco después de que toda la locura de crisis financiera ocurriera aunque todavía seguía un poco el dice nuestra aproximación al cual puede ser descrita como flexibilización de crédito se asemeja a flexibilización cuantitativa en un aspecto entonces él está diciendo que no es flexibilización cuantitativa aunque en realidad lo es implica una expansión de la hoja de balance del banco central así que solo para entender lo que de lo que se está hablando el banco central tiene pasivos y activos como cualquier otra corporación y los activos más los patrimonios deben emparejarse con los activos pero por simplicidad tengamos a los activos de los pasivos juntos digamos que esta es aquí balance del banco central estos son sus activos activos y estos sus pasivos activa pasivos y este es su patrimonio aunque el patrimonio de la reserva federal es un poco extraña no es como el patrimonio tradicional que obtiene todo el exceso de beneficios todo el exceso de beneficios aquí va al gobierno de eeuu pero cuando la reserva federal imprime dinero lo que hacen literalmente es crear activos y pasivos de compensación entonces cuando el primer dinero digamos que están imprimiendo dinero aquí en esos supongamos hacemos de imaginación que el dinero es dinero que están imprimiendo así que notas de la reserva federal están siendo creadas estas son notas que son esencialmente dólares aquí lo dibujo el dólar siendo impresos física o electrónicamente después tienen una compensación de pasivos que están pendientes están diciendo estas son notas que nosotros hemos creado notas pendientes es el otro lado de la hoja de balance y analizando el enunciado cuando dice flexibilización crédito se asemeja a flexibilización cuantitativa en un aspecto implica una expansión de la hoja de balance del banco central esta es la hoja de balance del banco central aunque es esencialmente lo mismo que imprimir dinero luego el banco central hará que estas notas entren en circulación saliendo al mercado y comprando activos comúnmente cuando la reserva federal está enfocada en tasas de interés a corto plazo como tasas de préstamos a corto plazo entre bancos usará estos para comprar deudas a corto plazo que incrementarán la cantidad de dinero allá afuera la cantidad de dólares y baja la tasa de interés para gente comprando y vendiendo dólares la bajará o mejor dicho pidiendo y prestando dólares no comprando y vendiendo sino pidiendo y prestando y es que la tasa a corto plazo de los bancos bajará porque hay más dólares en las calles y eso es lo que normalmente preocupa a la reserva federal y dicen mira flexibilidad cuantitativa es simplemente esta idea de expandir la hoja de balance ahora sigamos leyendo dice como sea en un régimen de flexibilidad cuantitativa el enfoque político es la cantidad de reservas bancarias las cuales son pasivos del banco central posición de préstamos y valores en el lado de los activos de la hoja de balance del banco central es incidental lo que se está diciendo es en flexibilidad cuantitativa tradicional el banco central dice lo siguiente dicen bueno mira a mí sólo me importa imprimir dinero por consiguiente sus pasivos crecen entonces aquí lo que tenemos son notas pendientes nuevamente y aquí la altura es proporcional al dinero impreso supongamos que este es otro trillón de dólares que se está imprimiendo es proporcional la reserva federal- dice bueno en flexibilidad cuantitativa tradicional lo que el banco central quiere es imprimir dinero y sacarlo a circular a que circule realmente no les importa el uso del dinero entonces bueno si saben por supuesto a comprar activos usualmente activos de tesorería y después que más dice dice en efecto aunque el enfoque político del banco de japón entonces está comparando lo relativo a lo que hizo japón cuando yo se toparon con precios deflacionarios dice en efecto aunque el enfoque político del banco de japón durante el período de flexibilización cuantitativa fue algo multifacético la orientación general de su política fue medido ante todo en términos de su objetivo para reservas bancarias y lo que esto nos dice es que cuando los japoneses intentaron terminar con su crisis deflacionaria siguieron imprimiendo dinero siguió incrementando lado de los pasivos de la hoja de balance siguieron imprimido dinero y si usaron ese dinero para un montón de cosas y lo usaron para comprar un montón de activos pero el enfoque de su intervención fue la cantidad cuánto imprimieron realmente a ellos no les importó a dónde iba ese dinero no no les importó eso no querían realmente cambiar lo que ocurría en el mercado donde en los cuales participaban ahora bueno sigamos leyendo el discurso en contraste la aproximación de flexibilización crediticia de la reserva federal se enfoca en la combinación de préstamos y valores que sostiene y como esta composición de activos afecta a las condiciones de crédito para el ocupante de la casa y negocios lo que dice básicamente es que mecánicamente se está haciendo lo mismo que japonés o se está incrementando la hoja de balance lo cual es análogo a imprimir pero y también se están comprando un montón de cosas justo como lo hizo japón japón tenía una aproximación multifacética y así es como ponían el dinero en circulación pero lo que bernanke dice es que la aproximación no solamente se enfoca en la cantidad de dinero que se está imprimiendo no el enfoque está en donde se está imprimiendo ese dinero para ser trabajado es decir cómo se puede usar ese dinero que fue impreso para proporcionar liquidez para facilitar las cosas en ciertas partes de la economía para entender la oms para entender de lo que se habla voy a dibujar aquí una curva una curva de rendimiento aquí dibuja la curva aquí tenemos en el eje horizontal vencimiento vencimiento deja lo escribo vencimiento y acá tenemos rendimiento rendimiento dibujará la curva de rendimiento para tesorerías entonces bueno a los préstamos a corto plazo para bueno primero voy a hacer aquí la curva de rendimiento que quizás se ve algo de esta forma entonces quizás la tasa de interés a corto plazo ya está bastante de bastante cerca del cero aquí tenemos no sé qué porcentaje te gusta 4% supongamos que bueno eso nos da una idea entonces esto es la curva de rendimiento para tesorerías y también se podría tener una curva de rendimiento para otras otro tipo de deudas quizás deuda corporativa triple-a son deudas muy seguras o deudas corporativas percibidas pero no son tan seguras como tesorerías de eeuu entonces quizás su curva de rendimiento se vea algo de este estilo algo así se ve su curva de rendimiento y bueno supongamos que aquí está a 10 años esta deuda ok entonces esta diferencia entre esta deuda corporativa triple-a y la tesorería esa es la diferencia de rendimiento y quizás la reserva federal sea capaz de por intervención primero imprimir dinero normalmente compran deudas a corto plazo pero quizás empiecen a comprar deudas de tesorería a largo plazo porque quizás eso ayude la curva de rendimiento de tesorerías a que baje un poco se ve algo de este estilo puede pasar que las deudas corporativas triple-a nos reaccionen y esta diferencia no se mantenga constante quizás la diferencia se aumente se ensanche por así decirlo quizás estos son títulos con garantía hipotecaria de alta calificación tengan una tasa de interés un poco más alta puede ser y aunque las tasas de interés en tesorería se estén bajando mientras intentan bueno porque todo está toda esta locura que estaba ocurriendo una economía la diferencia entre las tesorerías y los títulos de con garantía hipotecaria o la diferencia entre tesorerías y las deudas corporativas triple-a eso aumenta la diferencia lo puedes ver como como las tasas de interés en tesorerías disminuyendo mientras las otras deudas no lo siguen entonces lo que ben bernanke dice miren estamos si estamos haciendo flexibilización cuantitativa si estamos imprimiendo dinero y estamos usando este dinero para comprar en la economía y estamos incrementando la cantidad de dinero que hay en la economía pero el objetivo no es incrementar las reservas porque realmente no va no va a cambiar el comportamiento de los de los bancos lo que hacemos es salir a comprar cosas como títulos con garantía hipotecaria de alta calificación o cosas como papel comercial respaldado deudas corporativas triple-a para y esas cosas para que los intereses bajen obviamente bueno hay gente que puede estar dispuesta a pagar más por una cierta cantidad de deuda y bueno entonces perdonen que él se preocupa más por lo que termina estando en el lado de los activos en la hoja de balance ajá por qué por qué toma dólares impresos compra otras cosas él pone títulos respaldados por hipotecas por acá los pone también pone deudas corporativas triple-a por acá o también quizás ponga algunos valores de tesorería a largo plazo