El plan Geithner 3

en el vídeo anterior sobre el plan geithner explicamos un escenario en el que un banco y permíteme escribir su hoja de balance digamos que este banco tiene un bien tóxico que llamamos a aquí está su equilibrio que llamamos y aquí arriba van a estar sus obligaciones que le ponemos o y aquí estarán otros bienes así que este es el bien tóxico y explicamos un escenario tenemos una exposición del 100% en a y se tomaba un poco de efectivo se prestaba a otra entidad digamos a un fondo de cobertura por lo que esto se convierte en un préstamo al fondo de cobertura así que el fondo de cobertura le debe este dinero a nuestro banco y ahora tiene efectivo en su hoja de balance así que ahora es un lugar de ser efectivo lo vamos a llamar el préstamo al fondo de cobertura y esa es la hoja de balance del fondo de cobertura y sus obligaciones son el préstamo del banco y ahora tiene efectivo por lo que puede usarlo para invertirlo en este programa del plan de geithner podrían tomar estos no sé siete dólares y contribuir al equilibrio del programa el té sólo contribuiría con otra cantidad igual la reserva federal contribuiría o prestaría 86 dólares y con los 100 dólares que se tienen en total y bueno sé que el dibujo no está sino demasiado claro pero aquí se tendrían 100 dólares que podrían usarse para comprar estos bienes tóxicos el efecto neto de todo esto es que este banco pasó de tener una exposición del 100 por ciento de este bien tóxico a a tener sólo a una exposición de 7 dólares mediante este préstamo este fondo de cobertura o entidad de propósito general como ustedes quieren llamarle y yo he recibido algunos correos de colegas que me preguntan si esto realmente puede llevarse a cabo y mi primera reacción fue decir bueno si hay alguna manera la van a encontrar para hacer esto ya que hay miles de millones de dólares en juego aquí y la estructura de esto está incentivando a que ocurran este tipo de hechos y yo pienso que el gobierno quiere que esto suceda hasta cierto punto ya que esta va a ser una transferencia enorme de riquezas por parte de los contribuyentes hacia los bancos lo cual hasta cierto punto solucionaría el problema aunque si las personas se dieran cuenta de esto realmente no estarían muy contentas ya que todos estos bancos que funcionaron mal sobrevivirían lo que quiero hacer aquí es tratar de responder a esas preguntas y encontrar una manera de que esto pueda llevarse a cabo pero teniendo en cuenta los términos que estamos usando la terminología una colega mía me mandó un correo electrónico donde me señaló una cláusula de este plan donde pareciera que se toma en cuenta las circunstancias que yo estoy describiendo en estos ejemplos esta cláusula dice que los inversionistas privados no pueden participar en el pp efe el pp efe significa fondo de inversiones privado público por sus siglas en inglés para comprar bienes de vendedores afiliados a dichos inversionistas o que representen 10% o más del capital privado agregado en este pp y efe la pregunta aquí que entendemos como afiliados y yo busqué este término en las reglas y regulaciones generales promulgado bajo el acto de intercambio de títulos de 1934 hay muchas definiciones pero probablemente esta es la mejor el término afiliado se refiere a cualquier compañía que controle sea controlada por o esté bajo el control común con otra compañía y justo ese es el escenario que estoy explicando acá este banco realmente no controla este fondo de cobertura simplemente le han hecho un préstamo con algunas estipulaciones y el fondo de cobertura entonces puede hacer esto pero no hay nada que ese banco pueda hacer para obligar al fondo de cobertura a hacerlo así que quizás este plan no funcione otra cuestión es la definición de capital privado algo que represente al 10% o más del capital privado agregado francamente cuando yo pienso en capital privado pienso más en términos de inversionistas en equilibrio quizás esta definición de capital privado también involucre a los inversionistas de deuda aunque lo dudo lo que quiero hacer en este vídeo es encontrar una manera en donde económicamente se realice esta misma transacción el mismo comportamiento que estoy describiendo aquí sin tener que ser de manera alguna afiliado a algunos de los actores aquí y tampoco otorgando capital directamente a alguno de estos lo que puede hacer este banco y bueno de hecho permíteme dibujarlo este banco que tiene el viento -que sicoa y eso es algo que me vino a la mente después de reflexionar en ello unos diez minutos ustedes se pueden imaginar qué es lo que se les ocurrirá a los bancos si es que existen miles de millones de dólares de por medio y si además sus carreras están en la línea si tenemos un escenario donde ésta esté bien tóxico y económicamente quieren hacer lo que acabo de describir pero no quieren ser afiliados ni tener relación directa con alguno de estos actores lo que sí hace es vender o dejes obligaciones de deuda garantizada que sean tremendamente baratos podemos tener una exposición de siete dólares en obligaciones de deuda garantizada así que lo que se hace es vender estás o dejes vendemos siete dólares de exposición de nuestras obligaciones aquí y veremos al detalle de cómo funciona esto económicamente en otro vídeo y como no vendí aquí voy a tener un poquito de efectivo que recibo de esta venta la noción general es que se venden estas obligaciones de deuda garantizada en muy baratos recordamos que a son nuestros bienes tóxicos y recordemos lo que son las obligaciones de deuda garantizada aunque ya se han hecho un par de vídeos al respecto esencialmente solo una póliza de seguro sobre un préstamo o sobre una compañía y si esta compañía este préstamo fallan nuestra aseguradora pagará la cantidad asegurada por lo que lo que hacemos es vender siete dólares e no dejés y solo para su información muchos de estos bienes tóxicos que tienen los bancos fueron originados propiciados por los mismos bancos por lo que son muy particulares para cada banco individual por lo que un banco definitivamente puede decir que vende una o deje de algún bien tóxico y saben perfectamente que cuando esto se vaya a cero el banco será el principal beneficiario si vendemos siete dólares en obligaciones de deuda garantizada de a qué voy a hacer bueno yo soy un fondo de cobertura lo que hago es comprar estas o dejes a un precio muy barato después invierto en este programa así que yo soy un fondo de cobertura y tengo dos cosas tengo una inversión de siete dólares en este programa en el plan geithner y también tengo esta o dejé esta póliza de seguro con respecto a esta deuda así que dependiendo del precio que tiene que pagar cierta cantidad cada año pero el punto aquí es que este banco puede venderla por casi nada casi regaladas por lo que si este banco lo hace este fondo de cobertura tendrá una inversión de siete dólares en el programa y después tendrá siete dólares de o dejes que van a estar protegidos por la policía de seguros que le va a suceder a este fondo de cobertura en un mundo en donde esté bien y valga mucho dinero recibirán todo el beneficio de su inversión de acuerdo a este plan de geithner a lo mejor esta inversión se eleva a 100 dólares vamos a dibujarla de nuevo esta inversión de 7 dólares está aquí aquí 7 dólares del tesoro la reserva federal nos presta 86 dólares y usamos todo esto para comprar el bien y a cambio recibimos este bien aquí tenemos el viento -que si coa si este bien y termina valiendo mucho dinero pues entonces esta inversión valdrá mucho y no tendrían que darnos nada por parte de la dg por lo que bueno todo termina funcionando bien tenemos otro escenario en el que esté bien no vale nada esto falla si esta falla esta inversión valdrá cero pero ya que el fondo de cobertura tenía un seguro con respecto a esta deuda o este préstamo pues al fallar esto entra en juego en funcionamiento el seguro y este seguro me va a pagar por estas o dejes que fallaron así que voy a recibir siete dólares económicamente es exactamente lo mismo que lo que expliqué en el vídeo anterior del plan geithner aunque en esta situación digamos que estos actores están muy cercanos en cambio en este vídeo lo que hace el banco es vender casi su uso de hesse para que puedan asegurarse y darse este comportamiento y esta fue sólo una de las opciones que se me ocurrió hay otras maneras de hacerlo si ustedes son un fondo de cobertura separado imaginemos que a lo mejor ustedes son dueños de todas las acciones de este banco o la mayoría de ellas también tendrán un incentivo de usar este plan de geithner para comprar estos bienes y asegurar las obligaciones de deuda garantizada así que el tema general aquí es que si tenemos dos personas en este mundo privado tenemos el escenario en el que la persona ha de una transacción puede recibir cien dólares y se deshace de una exposición de 100 dólares y por otra parte la persona ve tiene en esencia una pérdida potencial de siete dólares una exposición de siete dólares podemos tener una transferencia neta de riqueza aquí pasamos de una exposición de 100 dólares a una exposición de 7 dólares por lo que aquí alguien está recibiendo una exposición de 93 dólares y en este caso es el gobierno que no recibe el gobierno solo está recibiendo la peor parte este es un gran subsidio de la exposición así que si tenemos estas circunstancias el sector privado siempre tratará de encontrar una forma de llegar a estos términos y todo lo que hemos hablado de sobre un banco que tiene una exposición del 100% todo lo que tienen que hacer es hacer préstamos u obtener seguros de manera que le den a esta otra persona esencialmente siete dólares de compensación que le da la vuelta a las reglas del gobierno y esa transacción se llevará a cabo yo espero que esto no suceda y quizás es posible que no ocurra porque a lo mejor no estoy considerando algo importante acá pero lo que digo es que de lo que yo entiendo de este plan de geithner es que hay un gran incentivo para que esto suceda y francamente es la única razón por la que funcionaría este plan ya que como lo explique en otros vídeos para un inversionista privado que no tenga este incentivo de esta manera el beneficio desproporcionado que le está ofreciendo el gobierno no es suficiente para invertir en pagar 60 dólares por un bien que solo vale 30 así que esto no va a funcionar si este comportamiento no se da la única manera en que este plan podría funcionar y que la gente pague de más por los bienes es que se tenga este tipo de acción