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Discusión sobre la relación precio-beneficio

Discusión sobre la razón precio-beneficio. Creado por Sal Khan.

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Transcripción del video

ahora ya sabemos cómo calcular el coeficiente de precio por ganancias vamos a ver si podemos utilizarlo para hacer un juicio acerca de si una compañía es barata o si es caja comparada con otra compañía entonces supongamos que tenemos la compañía y la compañía ve y pues nada más para ser un poco más precisos con la discusión vamos a pensar que estas dos compañías son de la misma industria esto es importante tenemos que comparar manzanas con manzanas porque en la vida real es muy diferente comparar coeficientes pp de empresas que se dedican a distintas cosas después vamos a hablar un poco más de por qué pasa eso pero ahorita simplemente vamos a pensar que son compañías de software entonces supongamos que la compañía a cada acción o sea el precio por acción de la compañía es de 10 pesos y acá en la compañía de supongamos que su precio por acción es de 20 pesos entonces recuerda únicamente la información del precio no me dice que es barata es cara solo aprendimos en el primer vídeo entonces ahora digamos que sus ganancias en 2008 las ganancias de 2008 para la compañía fueron de un peso un peso por acción un peso gpa estoy aquí es jefe a verdad no es ganancias totales el gpa para encontrar las ganancias totales hay que multiplicar esto por el número de acciones y para la compañía ve digamos que es 5 pesos 5 pesos por acción gp muy bien entonces cuáles son sus coeficientes de precio por ganancias sus coeficientes p a ver en la compañía a es 10 verdad el precio es 10 dividido entre 110 y acá abajo la compañía ve es 20 el precio es 20 las ganancias por acción es 520 entre 5 es 4 ok entonces acá abajo es 4 pues simplemente cuando vemos superficialmente esta información si vemos el precio por ganancia y bueno esto es un pequeño paréntesis cuando alguien te dice que el precio por ganancias es tanto es 10 o es 4 la primera cosa de la cual tienes que asegurarte es de qué tipo de ganancias están hablando si son las ganancias históricas las ganancias de los últimos 12 meses o si son las ganancias forwards las ganancias que se predijeron en este caso son las del año pasado verdad las del 2008 eres una cosa muy importante de la cual nos tenemos que acordar pero bueno basado en las ganancias de 2008 aquí tenemos un 10 y aquí tenemos un 4 coeficientes de precio por ganancias entonces por cada peso verdad por cada peso de ganancias por año si crees que las ganancias son esto estás pagando 4 pesos abajo y arriba por cada peso que ganas estás pagando 10 pesos entonces abajo parece ser que es más barato verdad parece que la compañía ve es más barata mientras menor sea el precio por ganancias entonces quiere decir que es más barato comprar eso porque por la misma cantidad de ganancias le estás pagando menos arriba estás pagando 10 y abajo estás pagando 4 entonces parece ser que la compañía ve es más barata y mira si todo fuera igual si estas dos compañías fueran idénticas en términos de su estructura de capital de la deuda que tienen de su razón de crecimiento de su riesgo también del mercado en el que operan de sus clientes y pues incluso de su ventaja competitiva si todas estas cosas fueran igualitas entonces estaríamos en lo correcto en efecto estaríamos en lo correcto de que sería una compañía más barata que ha y observa esto es justo lo opuesto de lo que se ve por fuera con el precio verdad aquí vez se ve más caro pero acabe más barato ok entonces inmediatamente así verás esto en el mercado real que hay dos compañías idénticas y una está cotizada más barata que la otra o bueno tiene un precio por ganancia más bajo que el otro entonces deberías de sospechar muchísimo hay una pequeña posibilidad de que sea la primera persona en ver eso pero bueno en este caso si deberías pues comprar muchas acciones debe vender muchas a que desde ahí podrías ganar mucho dinero pero deberías de sospechar mucho porque es como el chiste clásico de los dos economistas que van caminando por la calle y se encuentran con un billete de 200 pesos 200 pesos entonces uno dice oye por qué no levantamos ese billete y el otro dice no no que acaso no merece economista claramente no puede ser un billete de 200 porque si lo fuera alguien más ya lo hubiera agarrado jajaja bueno la elección es que el mercado no permite que haya dinero gratis tirado por ahí si tuviéramos el caso de estas dos compañías entonces esta discrepancia básicamente sería dinero gratis tirado por ahí la primera persona en verlo compraría muchas acciones de hebe y entonces subiría su precio luego se vendería mucho a bajaría su precio y con eso el mercado equilibra de ambas va entonces el precio por ganancia de estas dos compañías debería ser igual siempre y cuando y esto es decir mucho estas dos compañías realmente fueran equivalentes otra vez por la ley de la oferta y la demanda pero déjame hacerte una pregunta supongamos que no sabemos que realmente son iguales porque alguien estaría dispuesto o sea porque pagaría un precio por ganancias de 10 por la compañía a ya cambio dejar pasar la oportunidad o bueno simplemente no querer comprar en vez de donde tienen un precio por ganancia de 4 que es más barato vaya porque querer pagar 10 pesos por cada peso de ganancias según 2008 en vez de pagar 4 pesos de la compañía ve por cada peso de ganancia en 2008 bueno ya habíamos platicado un poco acerca de eso a lo mejor la compañía es súper segura casi como una cuenta de banco y la compañía ve pues y a lo mejor hizo 25 pesos por acción este año pero puede ser muy riesgoso no sé a lo mejor la compañía de este año ganó cinco pesos por acción pero el siguiente pues puede perderlos la compañía es mucho más estable otra razón es que aquí solo son las ganancias de 2008 pero un año de ganancias realmente no refleja qué le sucede a una compañía una compañía puede tiene muy bien un año muy mal el otro podría crecer que puede hacerse más chiquita y esa es la cosa importante pues ya siempre está esta tentación cuando inviertes de veras que tras ver qué le sucedió a las acciones en el pasado o sea cuánto gana una compañía en el pasado cuando creció pero todo eso es irrelevante todo eso ya está en el precio de la acción eso ya sucedió y cualquier dinero que se tuvo que haber ganado ya se ganó siempre tienes que ver a futuro entonces supongamos que esto de aquí son las ganancias de 2008 pero pasemos ahora a las de 2009 y supongamos que se vea algo diferente entonces pasamos a 2009 y entonces en 2009 el gpa aquí está aquí está bien entonces a se espera que va a ganar 22 pesos por acción va a ganar 2 pesos por acción y ve supongamos que se espera que va a ganar que va a seguir ganando no mejor que gana 4 pesos por acción entonces ahora si calculamos el coeficiente p para las ganancias de 2009 supongamos por el momento que no se ha acabado 2009 no sé por ejemplo que estamos grabando esto en agosto de 2009 entonces este número pues no sería así un dato duro sea pensando en que todavía no ha acabado 2009 pues muchas personas inteligentes tienen que llegar a un estimado o sea una proyección de las ganancias digo de las ganancias por acción bueno por acá el precio el precio por ganancias para 2009 es déjame ver a ver estamos pagando diez pesos por dos pesos de ganancia en 2009 y entonces el precio por ganancias es de 5 para la compañía a verdad y para la compañía de su precio por ganancias es 20 entre 4 que también es 5 entonces observa con el precio por ganancias de 2009 se ven muy similares aunque viendo hacia atrás la compañía se veía más cara tenía un precio por ganancias más alto pero ahora cuando vemos las ganancias de 2009 se ven muy similares entonces la pregunta era por qué alguien pagaría más por la compañía bueno pues una de las razones es esto que acabamos de ver ahora cuando vemos el 2009 se ven tus casi iguales vaya con el paso del tiempo el precio por ganancias en nivela y entonces estás pagando cinco pesos por lo mismo pero observa la tendencia la compañía empezó ganando un peso pero luego ganó dos pesos en 2009 entonces pues a lo mejor hay algunos estimados para el siguiente año para 2010 oa lo mejor puedes hacer tu propio estimado de 2010 y creer que esta compañía la compañía tiene un producto muy súper bueno súper caro está creciendo y en 2010 va a ser dos pesos con cincuenta centavos va a crecer otro 25 por ciento en 2010 entonces a lo mejor creció menos pero igual creció por otro lado la compañía de paso de cinco pesos de gpa a cuatro pesos de gpa en 2009 y no sé tal vez esta disminución continua en el futuro y para 2010 nada más hace dos pesos por acción que sucede ahora si hacemos un coeficiente pp para 2010 a 2010 pues es dos años después de que empezaron las compañías entonces este coeficiente pp para 2010 de repente pasa pero en términos de las proyecciones de ganancias para 2010 4 para la compañía 10 para la compañía ve entonces ahora intercambiamos lugares verdad la compañía ve ahora se ve más cara en 2010 con las ganancias de 2010 y la compañía se ve súper barata y esto es una cosa muy importante en un período actual o sea en este momento puede ser que estés dispuesto a pagar un mayor precio por ganancias y la compañía está creciendo y un menor precio por ganancia si la compañía no está creciendo entonces crecimiento es una de las razones por las cuales pagaría su mayor precio por ganancia un buen ejercicio déjame hacerlo por acá arriba a lo mejor alguien podría ver una compañía digamos que se llamase que está cotizando se en 100 pesos se está cotizando en 100 pesos y supongamos que para 2009 la gente espera que la compañía se va a ganar digamos un peso por acción todas muchísimas personas inmediatamente encontrarían el precio por ganancias basado en el estimado de las ganancias de 2009 y recuerda que es súper importante recordar si las ganancias son estimados o pasadas ok bueno aquí es el pronóstico para 2009 y tiene un p de 100 uf eso está loquísimo yo jamás compraría algo tan caro quizás debería empezar a venderlo pero ojo eso podría ser algo tonto si no eres cuidadoso puedes decir no no no haber momento no lo vendas piénsalo tantito esta compañía está creciendo tan rápido que no es buena idea vender sus acciones basado en mis predicciones y acaban de pegar en el punto clave al mercado tienen una propiedad intelectual súper buena en 2010 se espera que esta compañía duplique sus ganancias por acción que es más que se duplique cada año por los siguientes tres años bueno va ok entonces en 2010 va a ganar dos pesos dos pesos por acción el pp sigue siendo bueno en 2010 2010 el pp sería de 100 entre 1250 50 es como no sigue siendo muy caro es mucho más caro que casi todas las compañías del precio por ganancia en el mercado es como 17 o 18 porque pagaría 50 veces las ganancias es muchísimo y más aún además ahora sabes que si viste el vídeo de valor presente el dinero en el futuro vale menos que el dinero ahorita pero decimos no sabes que estos están creciendo tan rápido que para 2011 también se van a duplicar van a ganar 4 pesos por acción de repente por ganancias se ve mucho mejor ahora es de 25 y luego podrías decir no sólo eso sino que en 2012 estoy segurísimo de que acaban de darle a 100 el punto clave y van a ser 8 pesos por acción se siguen duplicando pues hasta 2012 de repente baja a 12.5 el precio por ganancia entonces pues si este crecimiento siguiera y esto es importante verdad el crecimiento tiene que seguir y seguir no puedes simplemente pagar un precio de 100 por un año verdad y eso está muy mal si crees en un crecimiento de 100 por ciento nada más por un año entonces pues no está padre acabar con un pd de 50 es algo muy caro por otro lado si si sigue creciendo y creciendo no sé 100% por cinco años entonces se empieza a sonar un poco más interesante en 2013 estarían ganando 16 pesos por acción y el coeficiente de precios por ganancias se hace 6.25 baratísimo y entonces en el debate de si estás dispuesto a pagar un precio por ganancia muy alto en este caso un precio por ganancia de 100 mucha gente la verdad no se anima se le va a hacer algo súper caro piensa que el mercado está loco y se preguntaría por qué alguien lo compraría bueno pues la razón por la cual lo pagarían y suponiendo que no están especulando y casi nadie en el mercado lo está es que creen que la compañía está creciendo muy rápido y no sólo eso sino que va a crecer por un largo periodo de tiempo y esto de largo periodo es importante es realmente la compañía tiene que crecer bien por muchos muchos años en este ejemplo 5 ó 6 años está bien este precio por acción que paga este al principio de 100 ya no se ve tan alocado por una compañía que crece al cien por ciento por cinco o seis años pero si creciera al cien por ciento por 20 años uff sería un negociazo claro obviamente un coeficiente de precio por ganancia de 6 en 2013 pues no es tan bueno como un coeficiente por ganancia de 6 en términos de 2010 porque pues las ganancias en el futuro no valen tanto como ganancias en este año eso lo puedes verificar en el vídeo de valor presente pero un crecimiento de 100 por ciento es mucho mejor que casi cualquier tasa de descuento sale entonces esta es una buena forma de pensar la razón por la cual estaría dispuesto a pagar un precio por ganancias más alto es por crecimiento y más aún por crecimiento que si creas realmente que va a continuar y continuar ok entonces la otra razón es que piensas que hay un riesgo muy bajo en cierta compañía eso ya lo platicamos en el vídeo pasado de hecho creo que el precio era 50 para una cuenta bancaria verdad en fin nada más déjame platicarte un último punto ahorita que ya estamos cerca del final del vídeo es un poco técnico es una regla de cabecera en la cual la gente dice que si una compañía no está creciendo mucho es estable tampoco se está haciendo más chiquita entonces un precio por ganancias son coeficiente p justo o barato es de 10 o sea que la acción cueste 10 veces las ganancias por acción y claro aquí tienes todo el derecho de preguntarme de dónde viene esto porque no es 9 o porque no es 12 y de hecho es una muy buena pregunta no hay una razón obvia por la cual no sea 9 o 12 lo que puedo decir es que es 10 número 1 porque es un bonito número cerrado y número 2 mira si tuviéramos una racha de ganancias de la siguiente forma 2009-2010 2011 en todos los años 2012 y así sucesivamente si todos los años tenemos una racha de digamos un peso de ganancias y trajéramos esto a valor presente utilizando una tasa de descuento a lo mejor deberías ver el vídeo de valor presente si esto te confunde pero bueno si trajera valor presente estas ganancias que siguen y siguen indefinidamente jaja si trajéramos a valor presente todas estas ganancias entonces como imaginamos que estamos en 2009 un peso sería un peso un peso de 2010 hay que dividirlo entre la tasa de descuento digamos que estamos usando una tasa de descuento del 11% en la vida real si es como es ahorita nomás estamos como aproximando le pero bueno entonces el valor de ese peso sería un peso dividido entre 1.11 verdad nada más dividido entre el 1% aquí sería uno entre 1.11 elevado al cuadrado acá sería uno entre 1.11 elevado al cubo y si sumar a todo esto si hicieras la serie geométrica entonces obtendrías aproximadamente 10 bueno 10 veces estas ganancias aquí es un peso de 3 obtendrás 10 aquí es de donde viene la regla es decir en vez de todos los días hacer las cuentas para jalar los números a valor presente y pues poder tener muchos errores se inventó una regla sencilla de cabecera que claro hay que ajustar según varía la tasa de interés y otros factores de riesgo ahorita no me quiero meter en muchos detalles nos vemos en el próximo vídeo