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Discusión sobre rentabilidad económica 2

Más información sobre la discusión del rendimiento de activos. Creado por Sal Khan.

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Transcripción del video

pasado estábamos platicando como hay múltiples formas de definir retornos sobre los activos aquí a la izquierda tenemos una definición que se da en algunos libros de texto que algunos profesores la dan en su clase de finanzas y ese ingreso neto entre activo en wikipedia tienen que ese ingreso neto más interés menos el ahorro de impuestos por el interés observa lo están agregando todo el impuesto otra vez simplemente están sumando los impuestos pero están restando la deducción de impuestos por el interés después vamos a hablar de eso entonces estoy acá considera tantito los impuestos están acá definitivamente y también el interés y también están estas dos que me gustaban más una era con utilidad operativa dividido entre activo que era la que tiene el primer vídeo que pues simplemente era una simplificación para darte la intuición de que quería decir roja o sea que tan buena es una compañía manejando su activo y bueno manejando los y obteniendo un retorno y una definición de un poquito más general sería dividido entre activo y ya hablamos acerca de ebit verdad simplemente es ingreso neto más interés más impuestos o también podríamos pensarlo como utilidad operativa más utilidad no opera es decir más aquella utilidad que la compañía haya hecho a partir de activos que tiene que no sean esenciales para hacer las actividades empresariales pero bueno en la última parte del vídeo dije pues tienes estas definiciones pero no me gusta usar estas dos verdad se me acabó el tiempo dije que en este vídeo daría un ejemplo para decir por qué no me gustan tanto entonces pasamos al ejemplo supongamos que tenemos dos compañías dos compañías déjame dibujarla por aquí compañía déjame ponerle un poco más grueso con una línea que se vea más entonces supongamos que tenemos aquí una compañía y que tienen la misma cantidad de activos ahora que está la otra compañía y estoy intentando dibujar el lado izquierdo de su hoja de balance entonces estoy acá es el activo activo acá también es activo y supongamos que tienen la misma cantidad de activo va que ambas compañías tienen la misma cantidad y que es 10 millones en activo 10 millones y supongamos que acá a la izquierda este cuate supongamos que son las de aquí arriba va eso de acá son los retornos sobre activos como los cálculos o sea esto de acá es el ebit dividido entre el total de activo entonces si el ebit es el 10% de esto esto quiere decir que este cuate obtuvo un ebit de 10% o sea de un millón un millón de pesos muy bien de ebit ahora en un mundo donde no hay utilidad no operativa esto lo podemos pensar como la utilidad operativa recuerda que el ebit simplemente es ganancias antes de intereses e impuestos verdad vamos acá arriba al estado de resultados entonces ebit es ganancias antes de intereses e impuestos entonces si regresamos el interés y los impuestos esencialmente regresamos a la utilidad operativa a menos que haya un poquito de utilidad no operativa entonces así podemos pensar en el ebit para casi todas las situaciones a menos que tengamos algo así como una compañía financiera para qué todas las situaciones el ebit y la utilidad operativa están muy muy cerca entre sí en este caso este cuate está generando un millón de pesos en ebit y supongamos que esta compañía déjame ponerle etiquetas a las compañías esta es a y aquí ve para saber cuál es cuál entonces la compañía de está obteniendo 15 por ciento de retorno sobre sus activos cuando lo tomamos con el ebit entonces está generando 1.5 millones en edit cada año entonces así simplemente al ver el lado izquierdo de las hojas de balance todavía no ha dibujado el lado derecho yo diría que este monito ve sabe administrar mejor su activo está sacando más valor dada la cantidad de recursos que tiene en su compañía entonces por eso me gusta más la definición de ebit dividida entre activo o bien utilidad operativa dividida entre activos ahora supongamos que a bueno pensemos en la situación en la cual a tiene muy poquita deuda vamos a pensar que tiene no pensamos que no tiene nada de deuda mejor todo todo lo de la derecha es capital entonces el lado derecho de la hoja de balance se vería algo así supongamos que no tiene ningún pasivo de importancia esto de acá es pasivo pasivo no perdón aquí es activación no tiene pasivo y todo es todo es capital eso dije verdad todo es capital entonces cuando quieres determinar el ingreso antes de impuestos de este cuate entonces tomas el ebit y le restas estas que déjame bajar un poquito entonces tomas edith menos interés para obtener el ingreso antes de impuestos y cuánto tiene el ingreso antes de impuestos entonces pues no tiene nada de deuda verdad entonces no tiene que pagar nada de interés entonces su ingreso antes de impuestos o bueno puede llamarle efe pero no quiere llamar ebit porque va a sonar muy parecido a eb y todo el mundo le llama ingresos antes de impuestos para evitar esa confusión pero también sería de un millón de pesos muy bien y luego si quisieras proseguir con esto y dice sabes que este cuate por alguna razón tuvo un montón de deducciones de impuestos de este año o tuvo pérdidas el año pasado y pudo deducir las este año entonces este año tampoco tuvo que pagar nada de impuestos ok entonces sus ganancias ya su ingreso neto finalmente también sería de un millón de pesos muy bien muy bien entonces este cuate tiene un retorno edith de 10 por ciento un retorno sobre activos de 10 por ciento pero sus ganancias verdad también son de un millón de pesos ahora vamos con el cual de acá supongamos que éste tiene pues un poquito más de deuda en su hoja de balance no sé algo similar al primer ejemplo que hicimos entonces no sé supongamos que tiene por decir algo 5 millones de pesos en deuda déjame escribirlo por aquí tengo la cantidad no importa tanto vamos a ponerle 5 millones en deuda o en pasivo podría haber otro pasivo que no sea deuda verdad como deudas como perdón cuentas por pagar o algo así pero bueno entonces tiene 5 millones en deuda pero la parte importante es que tiene que pagar interés no sé digamos de 500 mil pesos al año para entonces está pagando una tasa de 10 por ciento una tasa de 10 por ciento de 5.500.000 entonces su ingreso antes de impuestos déjame escribir esto debajo de su hoja de balance entonces el ebit sus ganancias antes de intereses e impuestos sería 1.5 millones pero luego el interés verdad hay que quitarle el interés dijimos que es quinientos mil pesos menos punto cinco millones de pesos eso es lo mismo entonces su ingreso antes de impuestos sería de 1.5 2.5 un millón de pesos si verdad jaja ahora este cuate de acá bueno digamos o sea que hay que poner el capital entonces aquí tenemos 5 millones en capital este 4 que tenía 10 millones en capital estoy acá es el ingreso antes de impuestos pero todavía tiene que pagar impuestos entonces supongamos que por ingresos sobre la renta se paga 30 por ciento de modo que su ingreso neto ingreso neto sería de 700 mil pesos verdad tiene un millón tiene que pagar 300 mil en impuestos le quedan 700 mil pesos de ingreso neto va ahora vamos a ver cómo se ve esto en términos de roa definido con este coeficiente de acá utilizando esta definición quedan algunos libros de texto entonces el primer cuates un ingreso neto fue de un millón de pesos y su activo valía 10 millones entonces por la definición de acá verdad que es ingreso neto / activo la compañía tiene 10% de retorno sobre los activos por esa misma definición aquí sería 700 mil pesos divididos entre 10 millones de este modo para ver la compañía detendría según esta definición un roa de 7% entonces pues si ves superficialmente estos números definidos por este coeficiente de acá podrías decir que al parecer es mejor manejando su activo es mejor obteniendo un retorno por sus recursos pero eso es completamente falso verdad la compañía tenía un ebit mucho más pequeño y mucho menos retorno sobre activos que éste de acá que era de 15 por ciento la compañía a simplemente era mejor bueno número uno no tenía tanta deuda pero también digo a lo mejor nada más este año pero era mejor pagando impuestos entonces cuando hablamos de roa hay algunas definiciones que empiezan a considerar otro tipo de habilidades de la compañía como qué tan buena es financiando sus recursos obteniendo una tasa de interés o también qué tan buena es pagando sus impuestos o reduciendo los digo está bien medir estas cosas pero desde mi punto de vista se tiene que hacer con otros como yo lo veo es que retorno sobre activo debe decir que está haciendo la compañía con el lado izquierdo de su hoja de balance cuando haces ingreso neto interactivo estás metiendo otras cosas como interés impuestos entonces ensucias un poco el panorama no me estás diciendo realmente cuál compañía es más eficiente administrando su activo cuál obtiene un mejor retorno sobre sus recursos la definición que da wikipedia y bueno es bueno estar al pendiente de todas verdad o sea no quiero que digas no pues sal dijo que su utilidad operativa entre activo o bien evite entre activo creo que es mejor conocer todas pues para que te sean familiares cuando te las mencionen más bien lo importante es que esta definición o bien esta otra son definiciones que nos dan o más bien dejan una intuición de que está haciendo una compañía con el lado izquierdo de su hoja de balance esta de acá la de wikipedia está añadiendo el interés de regreso de modo que ese coeficiente no detecta la diferencia de la estructura de capital entre estas dos compañías entonces no detecta cómo están financiados los activos de la compañía pero eso sí si detecta cuál es buena o cuál es mala pagando impuestos bueno me acabo de dar cuenta que se me acabó el tiempo así que en el siguiente vídeo voy a platicar un poco más a profundidad eso de los ahorros en impuestos por financiar con deuda aunque no sabes que creo que sería meterse mucho en la maleza más bien vamos a regresar a un nivel para ver las cosas así desde arriba y vamos a platicar un poco más de cómo pensar acerca de las inversiones en el siguiente vídeo nos vemos pronto