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Curso: Macroeconomía > Unidad 4

Lección 7: El mercado de fondos prestables

Resumen de la lección: el mercado de fondos prestables

Resumen de la lección

El gasto en inversión es una categoría importante del PIB real. No solo es generalmente la parte más volátil del PIB real, sino que el gasto en inversión en capital físico también contribuye de forma considerable al crecimiento económico. Entonces, si una empresa quiere construir una nueva fábrica, ¿dónde obtiene los fondos para hacerlo? Por lo general, las empresas piden prestado ese dinero.

El mercado de fondos prestables describe cómo ocurre ese préstamo. La oferta de fondos prestables se basa en los ahorros. La demanda de fondos prestables se basa en los préstamos. La interacción entre la oferta de ahorros y la demanda de préstamos determina la tasa de interés real y la cantidad que se presta.

Términos clave

Término clave	Definición
mercado de fondos prestables	un mercado hipotético que muestra cómo los préstamos de los ahorradores son asignados a los prestatarios que tienen proyectos de inversión.
identidad ahorro-inversión	una ecuación que demuestra que el gasto en inversión y el ahorro son siempre iguales entre sí; si hay $$ 100,000$ ‍ en inversión dentro de una economía, esos $$ 100,000$ ‍ son resultado del ahorro.
superávit presupuestario	cuando los impuestos recaudados son mayores que la cantidad del gasto público, la diferencia entre los impuestos y el gasto público es un superávit presupuestario.
déficit presupuestario	cuando los impuestos recaudados son menores que la cantidad del gasto público, la diferencia entre los impuestos y el gasto público es un déficit presupuestario.
saldo presupuestario	cuando la cantidad de impuestos recaudados es exactamente igual a la cantidad del gasto público.
ahorro público	la diferencia entre los impuestos recaudados y el gasto público; cuando hay un superávit presupuestario, el ahorro público es positivo, pero cuando hay un déficit presupuestario, el ahorro público es negativo.
ingreso disponible	el ingreso que queda para el consumo después del pago de impuestos; si tu ingreso es de $$ 100$ ‍ y pagas $$ 5$ ‍ de impuestos, tu ingreso disponible es de $$ 95$ ‍.
ahorro privado	lo que queda del ingreso disponible después de descontar el consumo; si tu ingreso disponible es de $$ 95$ ‍ y gastas $$ 70$ ‍, te quedan $$ 25$ ‍ de ahorro.
ahorro nacional	la suma total del ahorro privado y el ahorro público.
economía cerrada	una economía que no permite el comercio internacional o el movimiento de activos financieros hacia adentro o hacia afuera de un país.
economía abierta	una economía que permite el comercio internacional o el movimiento de activos financieros hacia adentro o hacia afuera de un país.
fondos extranjeros	activos financieros, por ejemplo dinero, que entran a un país desde otro país; si un residente de Florin le compra un bono al gobierno de Guilder, esa compra representa fondos extranjeros que entran a Guilder.
salida de fondos internos	activos financieros que salen de un país; si un residente de Florin le compra un bono al gobierno de Guilder, esa compra representa fondos internos que salen de Florin.
entradas de capital	el capital financiero que entra a un país; las entradas de capital son iguales a la entrada de fondos extranjeros menos la salida de fondos internos.
tasa de rendimiento	la ganancia obtenida sobre un proyecto expresada como un porcentaje de su costo; por ejemplo, si llevar a cabo un proyecto cuesta $$ 100$ ‍ pero va a generar $$ 108$ ‍ en ganancias, su tasa de rendimiento es del 8%.
demanda de fondos prestables	una curva hipotética que muestra la disposición a pedir prestado dinero para financiar proyectos de inversión; a medida que la tasa de interés disminuye, la cantidad demandada de préstamos aumentará.
oferta de fondos prestables	una curva hipotética que muestra la disposición a ahorrar dinero y ponerlo en un intermediario financiero.

Recordatorios clave

Ahorro nacional

En una economía cerrada, el ahorro nacional es la suma del ahorro privado y el ahorro público. En una economía abierta, el ahorro nacional es la suma del ahorro privado, el ahorro público y el ingreso neto de capitales.

Por ejemplo, supongamos que el país de Florin tiene:

un ingreso nacional de $$ 100$ ‍ millones,
impuestos por $$ 10$ ‍ millones,
un gasto en consumo de $$ 60$ ‍ millones
un gasto público de $$ 8$ ‍ millones,
y un ingreso neto de capitales de $$ 4$ ‍ millones.

Por lo tanto, el ahorro nacional que Florin tiene disponible es:

\begin{aligned} Ahorro nacional & = a h o r r o p r i v a d o + a h o r r o p ú b l i c o + E N C \\ = ($ 100 millones en ingreso - $ 10 millones en impuestos - $ 60 millones en consumo) + ($ 10 millones en impuestos - $ 8 millones en gasto público) + $ 4 millones en ENC \\ = $ 30 millones + $ 2 millones + $ 4 millones \\ = $ 36 millones \end{aligned}

El ahorro nacional de Florin sería de

$ 36

millones. Eso significa que hay

$ 36

millones en ahorros que podrían convertirse en préstamos para financiar gasto en inversión.

El mercado de fondos prestables describe el comportamiento de los ahorradores y los prestatarios.

El mercado de fondos prestables es una manera de representar a todos los potenciales ahorradores y prestatarios en una economía. Tiene las mismas características que otros mercados que hemos visto anteriormente, pero con unas cuantas particularidades:

Cantidad - en este mercado los préstamos se "compran" y se "venden". La "cantidad" en este mercado es en realidad la cantidad de préstamos o, más formalmente, la cantidad de fondos prestables. ¿Por qué? No se trata de cuántos préstamos se hacen, sino de cuánto se puede prestar.
Precio - el costo del préstamo es la tasa de interés real, y la remuneración del ahorro es la tasa de interés real. Por lo tanto, en el mercado de fondos prestables usamos la tasa de interés real (en vez del precio).
Oferta - la oferta de fondos prestables representa el comportamiento de todos los ahorradores en una economía. Cuanto más alta sea la tasa de interés que un ahorrador puede obtener, más probable será que ahorre. De ese modo, la oferta de fondos prestables muestra que la cantidad de ahorro disponible aumentará a medida que la tasa de interés aumenta.
Demanda - la demanda de fondos prestables representa el comportamiento de los prestatarios y la cantidad demandada de préstamos. Cuanto más baja sea la tasa de interés, más barato será pedir un préstamo.

Equilibrio - en el mercado de fondos prestables, el equilibrio se consigue cuando las cantidades de los préstamos que los prestatarios necesitan son iguales a la cantidad de ahorros que los ahorradores proporcionan. La tasa de interés se ajusta para igualarlas.

¡Claro! Supongamos que en Florin hay algunas personas que tienen

$ 1000

cada una y que están considerando gastar o ahorrar ese dinero. Cada una de ellas tiene distintas preferencias de consumo y ahorro, las cuales afectan su disposición a ahorrar. Por ejemplo, Westley es muy paciente y está dispuesto a ahorrar dinero incluso a bajas tasas de interés. Pero Humperdink preferiría gastar su dinero, así que se necesita una tasa de interés bastante alta para convencerlo de ahorrar:

Persona	Tasa de interés mínima necesaria para ahorrar $$ 1000$ ‍	Ahorro total disponible a esta tasa de interés
Westley	1%	$$ 1000$ ‍
Buttercup	2%	$$ 2000$ ‍
Inigo	3%	$$ 3000$ ‍
Fizzig	4%	$$ 4000$ ‍
Yellin	5%	$$ 5000$ ‍
Bella	6%	$$ 6000$ ‍
Valerie	7%	$$ 1000$ ‍
Humperdink	8%	$$ 8000$ ‍

Al mismo tiempo, algunas de las empresas de Florin tienen proyectos de inversión que les gustaría completar. La tabla siguiente los resume:

Empresa	Proyecto de inversión y costo	Rendimiento previsto
Academia de magia del Milagroso Max	nuevo material para conferencias - $$ 1300$ ‍	2%
Escuela de navegación del temido pirata Roberts	nueva vela $$ 1600$ ‍	3%
Restaurante de costillas del conde Rugen	nueva parrilla $$ 1900$ ‍	4%
Farmacéutica Vizzini	desarrollar un antídoto contra la iocaína $$ 2000$ ‍	5%
Feria de espadas de Yeste	nueva fundición $$ 3000$ ‍	6%

A todos los potenciales prestatarios, estas empresas estarían dispuestas a pagarles su rendimiento esperado en concepto de intereses, pero no más. Podemos organizar esto para representar la cantidad de fondos que la gente desearía pedir prestada y ahorrar a distintas tasas de interés:

Tasa de interés real	QD FP	QA FP
1%	$$ 1300$ ‍ + $$ 1600$ ‍ + $$ 2100$ ‍ + $$ 2000$ ‍ + $$ 3000$ ‍ = $$ 10, 000$ ‍	$$ 1000$ ‍
2%	$$ 1300$ ‍ + $$ 1600$ ‍ + $$ 2100$ ‍ + $$ 2000$ ‍ + $$ 3000$ ‍ = $$ 10, 000$ ‍	$$ 2000$ ‍
3%	$$ 1600$ ‍ + $$ 2100$ ‍ + $$ 2000$ ‍ + $$ 3000$ ‍ = $$ 8, 700$ ‍	$$ 3000$ ‍
4%	$$ 2100$ ‍ + $$ 2000$ ‍ + $$ 3000$ ‍ = $$ 7100$ ‍	$$ 4000$ ‍
5%	$$ 2000$ ‍ + $$ 3000$ ‍ = $$ 5, 000$ ‍	$$ 5000$ ‍
6%	$$ 3, 000$ ‍	$$ 6, 000$ ‍

¿Cómo se ajusta la tasa de interés? Supongamos que la tasa de interés real actual es del 10%. Solo Yeste estaría dispuesto a pedir dinero prestado, pero todo el mundo querría ofrecer sus ahorros a esta tasa de interés. Habría un excedente de ahorros disponibles para hacer préstamos. Este excedente presionará a la baja la tasa de interés. A medida que la tasa de interés disminuye, menos personas querrán ahorrar, pero más empresas querrán pedir un préstamo. La tasa de interés continúa ajustándose hasta que el mercado de fondos prestables se equilibra.

En este mercado, el equilibrio estaría en una tasa de interés real del 5%, y la cantidad prestada de fondos prestables sería

$ 5, 000

Cambios en la demanda de fondos prestables

Cualquier cosa que cambia la demanda de inversión cambiará la demanda de fondos prestables. Son ejemplos de acontecimientos que pueden desplazar la demanda de fondos prestables:

Los cambios en la tasa de rendimiento esperada obtenida sobre el gasto en inversión
Las políticas gubernamentales

El primer determinante de la demanda de inversión tiene una repercusión importante: las tasas de interés real son procíclicas. Cuando la economía va bien, la tasa de rendimiento de cualquier inversión va a aumentar. Eso significa que la demanda de fondos prestables aumentará, lo cual hace que la tasa de interés real sea más alta. En otras palabras, si la economía marcha bien, esperaríamos ver un aumento en las tasas de interés real y en la cantidad de préstamos hechos.

Algunas políticas gubernamentales, como los créditos fiscales por inversión, básicamente reducen el costo de pedir dinero prestado a cada tasa de interés real. Tales políticas aumentarían la demanda de fondos prestables. Otras políticas, como los déficits presupuestarios, podrían aumentar la demanda de fondos prestables.

Cambios en la oferta de fondos prestables

Cualquier cosa que afecta el comportamiento del ahorro afecta la oferta de fondos prestables. Son ejemplos de esto:

Los cambios en el comportamiento del ahorro, como la preferencia por ahorrar o tener más riqueza
Los cambios en el ingreso de capitales
Los cambios en el ahorro público

¿Los déficits provocan un desplazamiento en la oferta o en la demanda?

¡Esa es una pregunta interesante! De hecho, hay dos puntos de vista:

Los déficits aumentan la demanda de fondos prestables; los superávits la disminuyen. La lógica de este punto de vista es que si el gobierno registra un déficit, tiene que pedir dinero prestado igual que todo el mundo. Entonces, si hay un déficit, la demanda de fondos prestables aumentará porque el gobierno hace fila para pedir un préstamo como todos los demás prestatarios.
Los déficits disminuyen la oferta de fondos prestables; los superávits la aumentan. La lógica de este punto de vista es que el ahorro nacional incluye el ahorro público (T-G), y el ahorro nacional es la fuente de la oferta de fondos prestables. Entonces, cualquier cosa que hace a T-G más pequeño (como un déficit) o más grande (como un superávit) cambiará la oferta de fondos prestables.

¿Pero eso no significa que ambas curvas se desplazan? La oferta y la demanda no tienen los mismos determinantes en ningún mercado. Tu modelo gráfico debe reflejar solamente un punto de vista.

Al final, ambos puntos de vista tienen el mismo efecto sobre la tasa de interés real: los déficits la aumentan y los superávits la disminuyen.

El efecto Fisher

El efecto Fisher establece que un aumento de la inflación futura esperada incrementará las tasas de interés nominal en exactamente la cantidad de inflación esperada. La inflación esperada no tendrá ningún impacto sobre la cantidad de fondos prestables ni sobre la tasa de interés real.

Por ejemplo, supongamos que la tasa de inflación actual es del 2% y la tasa de interés real es del 5%. Entonces, la tasa de interés nominal actual es del 7%:

\begin{aligned} Tasa de interés nominal & = tasa de interés real + inflación \\ = 5 % + 2 % \\ = 7 % \end{aligned}

Si la gente espera que la inflación aumente en un 1%, entonces tanto los ahorradores como los prestatarios tomarán esto en cuenta y lo incorporarán a su tasa de inflación esperada:

\begin{aligned} Tasa de interés nominal & = tasa de interés real + inflación \\ = 5 % + (- 1) % \\ = 4 % \end{aligned}

Modelos gráficos clave

El mercado de fondos prestables

El mercado de fondos prestables muestra la oferta de ahorros y la demanda de préstamos. La tasa de interés real se ajusta hasta que la cantidad ofrecida de ahorros es igual a la cantidad demandada de préstamos.

Ecuaciones clave

La identidad ahorro-inversión

S = I

La identidad ahorro-inversión establece que todo gasto en inversión debe provenir del ahorro.

Esta identidad no aparece de la nada, sino que proviene del ingreso nacional. Comencemos con el hecho de que el ingreso nacional (Y) es igual al gasto agregado:

Y = C + I + G + X N

Para simplificar las cosas, vamos a suponer que la economía es una economía cerrada. Eso quiere decir que no hay comercio internacional ni movimiento de activos financieros hacia adentro o hacia afuera de un país. Por lo tanto, XN desaparece de nuestro ingreso nacional:

Y = C + I + G

¿Reconoces la "

I

"? ¡Es el gasto en inversión de nuestra identidad ahorro-inversión! Entonces, vamos a separar "

I

" de modo que quede sola en la ecuación:

Y - C - G = I

Antes de poder descomponer esto aún más, necesitamos reconocer que el gasto público se paga con los impuestos. Los impuestos se restan del ingreso, y el gasto público se resta de los impuestos, como podemos ver en la ecuación siguiente:

Y - T - C + T - G = I

Nos quedan dos componentes del ahorro nacional; el ahorro privado (Y-T-C) y el ahorro público (T-G).

Muy bien, ¿pero qué sucede si esta es una economía abierta, no una economía cerrada? En ese caso, tenemos que tomar en cuenta la posibilidad de que parte de los ahorros en el lado izquierdo de la ecuación saldrán del país, o que algunos ahorros entrarán desde el extranjero a esta economía. Por lo tanto, también tenemos que incluir el ingreso neto de capitales (

I N C

Y - T - C + T - G + E N C = I

El lado izquierdo de la ecuación muestra la cantidad total de ahorros disponibles. Podemos desglosar esto en tres componentes:

Componente	Fuente de fondos
$Y - T - C$ ‍	Ahorro privado: la cantidad que queda después de restar el consumo del ingreso disponible.
$T - G$ ‍	Ahorro público: la cantidad de superávit o déficit presupuestario.
$I N C$ ‍	Ingreso neto de capitales: la diferencia entre el capital financiero que entra al país y el capital financiero que sale del país.

Errores comunes

Puede parecer extraño que usemos la palabra "inversión" para hablar de los préstamos de dinero cuando la gente normalmente la usa como un lugar para colocar sus ahorros. Recuerda que en economía la palabra "inversión" hace referencia al gasto de las empresas en capital físico, inventarios y otros gastos empresariales. Ese capital empresarial necesitará préstamos, así que la inversión requiere empréstitos.
El efecto Fisher describe un cambio en la tasa de interés nominal, no en la tasa de interés real. La inflación esperada será incorporada a la tasa de interés nominal, pero la tasa de interés real no se ve afectada por la inflación.

Preguntas de repaso

En una gráfica del mercado de fondos prestables correctamente etiquetada, muestra el impacto de un aumento del ahorro nacional sobre la tasa de interés.
La economía de Florin tiene un presupuesto equilibrado. Entonces experimenta el shock de demanda negativo que se muestra aquí:

Si hay estabilizadores automáticos, ¿el presupuesto registrará un déficit, un superávit o un saldo presupuestario? Explica tu respuesta.
Muestra en una gráfica del mercado de fondos prestables correctamente etiquetada el impacto que tendría sobre la tasa de interés el cambio que indicaste en la parte (a).

El presupuesto registrará un déficit. La gráfica mostrada indica que la economía entró en recesión. Cuando hay estabilizadores automáticos, una recesión hará que los impuestos se reduzcan y que el gasto público aumente. Esto provocará un déficit.
Hay dos respuestas correctas posibles, pero ambas deben mostrar un aumento de la tasa de interés.

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