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Curso: Macroeconomía > Unidad 5

Lección 3: El crecimiento monetario y la inflación

Resumen de la lección: el crecimiento monetario y la inflación

En este resumen de la lección repasamos y recordamos los términos clave y los cálculos que se relacionan con el crecimiento monetario y la inflación. Los temas incluyen la teoría cuantitativa del dinero, la velocidad del dinero y cómo el aumento de la oferta monetaria puede provocar inflación.

Resumen de la lección

Milton Friedman, economista ganador del Premio Nobel, dijo en una ocasión que "la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario". La evidencia que respaldaba su afirmación era bastante clara: siempre que los países experimentan una inflación muy alta durante un periodo de tiempo prolongado, esos países también experimentan un rápido aumento en la tasa de crecimiento de su oferta monetaria.

Al mismo tiempo, los aumentos de la oferta monetaria en esos países no están asociados con los incrementos sostenidos de la producción que se habrían podido predecir con la política monetaria. Al parecer, a corto plazo el aumento de la oferta monetaria provoca un aumento de la producción, pero a largo plazo el aumento de la oferta monetaria solo produce inflación.

Términos clave

Término clave	Definición
Velocidad	el número de veces en un año que una moneda "promedio" se gasta en bienes y servicios; por ejemplo, si la velocidad del dinero es 2, entonces cada moneda de una economía se usa dos veces en un año.
Neutralidad del dinero	el concepto de que el dinero solo afecta a las variables nominales, no a las variables reales, a largo plazo; en otras palabras, el aumento de la oferta monetaria puede disminuir la tasa de interés nominal, pero no tendrá ningún efecto sobre la tasa de interés real.
Monetarismo	una manera de analizar el impacto de las acciones de políticas fiscal y monetaria tomando como base la ecuación de cambio.
Ecuación de cambio	una identidad matemática que describe la relación entre la oferta monetaria y el PIB nominal.
Teoría cuantitativa del dinero	un modelo teórico que establece que cuando la velocidad del dinero es fija y la producción real se limita a la producción de pleno empleo, cualquier aumento de la oferta monetaria provoca un incremento del nivel de precios.

Ecuaciones clave

La ecuación de cambio

La ecuación de cambio establece que la oferta monetaria real es igual al PIB nominal:

M \times V = P \times Y

Donde

\begin{aligned} M \times V & = la oferta monetaria real es la oferta monetaria (M) multiplicada por la velocidad del dinero (V) \\ P \times Y & = es el nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y) \end{aligned}

Observa que

P \times Y

es lo mismo que el PIB nominal.

De hecho, la ecuación de cambio del dinero solo está indicando que todo el PIB nominal obtenido (

P \times Y

) debe comprarse con la cantidad real de dinero disponible (

M \times V

). Piensa en la teoría cuantitativa del dinero de esta manera: "para comprar bienes por un valor de

$ 100

necesitas tener

$ 100

Las ecuaciones (como la ecuación de cambio) se convierten en teorías cuando empezamos a describir los atributos de las partes de la ecuación. Por ejemplo, si suponemos que la velocidad del dinero nunca cambia, entonces cualquier aumento de la oferta monetaria debe también provocar un cambio en una de las variables que están en el lado derecho de la ecuación.

La teoría cuantitativa del dinero

M \times V = P \times Y

Donde V, la velocidad del dinero, es constante.

La teoría cuantitativa del dinero tiene estas importantes repercusiones:

Si la producción ( $Y$ ‍) aumenta y la velocidad es constante, la oferta monetaria tendrá que aumentar para evitar que el nivel de precios disminuya; y
Un aumento de la oferta monetaria ( $M$ ‍) sin un aumento de la producción ( $Y$ ‍) provoca que el nivel de precios cambie igual que la oferta monetaria. En otras palabras, la producción no cambia, pero cuando la oferta monetaria se duplica, el nivel de precios también se duplica.

Por ejemplo, supongamos que tenemos una economía muy simple que solo produce mangos. La velocidad del dinero es 5 y hay 100 mangos:

M \times 5 = P \times Y

¿Cuál será el precio si la oferta monetaria es de

$ 20

\begin{aligned} $ 20 \times 5 & = P \times 100 \\ $ 100 & = P \times $ 100 \\ $ 1 & = P \end{aligned}

Entonces, de acuerdo con esta teoría, cada mango costará

$ 1

. ¿Y si la oferta monetaria es de

$ 40

\begin{aligned} $ 40 \times 5 & = P \times 100 \\ $ 200 & = P \times 100 \\ P & = $ 2 \end{aligned}

Cuando no hay un consiguiente aumento de la producción, el nivel de precios se duplica.

Una versión ligeramente diferente de la teoría cuantitativa del dinero

% Δ M + % Δ V = % Δ P + % Δ Y

Esta forma de la ecuación es solo la primera después de aplicar algunos cálculos complicados (que están fuera del ámbito de este curso). Estas operaciones matemáticas transforman cada variable en su tasa de crecimiento.

Por ejemplo, supongamos que el PIB real crece un

5 %

, la velocidad del dinero es constante y la oferta monetaria crece un

5 %

. Entonces esta ecuación se transforma en:

\begin{aligned} % Δ M + % Δ V & = % Δ P + % Δ Y \\ 5 % + 0 % & = % Δ P + 5 % \end{aligned}

De esto concluimos que la tasa de cambio del nivel de precios es del

0 %

Pero si la oferta monetaria crece un

7 %

, entonces esta ecuación se transforma en:

\begin{aligned} % Δ M + % Δ V & = % Δ P + % Δ Y \\ 7 % + 0 % & = % Δ P + 5 % \end{aligned}

Si la oferta monetaria crece más rápido que la tasa de crecimiento de la producción, el único lugar a donde ese aumento de la oferta monetaria puede ir es el nivel de precios.

Recordatorios clave

El impacto de los cambios en la oferta monetaria dependerá de si la economía se encuentra en su nivel de pleno empleo o no

Anteriormente aprendimos que un banco central puede influir sobre la producción por medio de un aumento de la oferta monetaria. A primera vista, puede parecer que la teoría cuantitativa del dinero contradice esto, porque cuando la oferta monetaria aumenta solo el nivel de precios cambia.

El supuesto importante que nos lleva a este resultado es que la producción (

Y

) es fija. Esto puede ser cierto a largo plazo, pero no a corto plazo. A corto plazo, un aumento de la oferta monetaria disminuye la tasa de interés nominal, lo cual incrementa la inversión y la producción real. Sin embargo, de acuerdo con el mecanismo de autocorrección, la consiguiente inflación provocará a la larga una disminución de la oferta agregada a corto plazo (

O A C P

). La disminución de la

O A C P

devuelve la economía al nivel de pleno empleo y a un nuevo nivel de precios permanentemente más alto.

El impacto de un cambio en la oferta monetaria sobre la producción real depende en última instancia de la forma de la curva de oferta agregada. Si la curva de oferta agregada es vertical (ya que se da por hecho que es una curva de oferta agregada a largo plazo), entonces un aumento de la oferta monetaria solo afectará a la inflación. Si la curva de oferta agregada es relativamente plana, entonces puede haber considerables aumentos de la producción que son resultado de un aumento de la oferta monetaria y un impacto relativamente escaso sobre el nivel de precios.

El crecimiento de la oferta monetaria determina el crecimiento del nivel de precios a largo plazo

La teoría cuantitativa del dinero trata al dinero como neutral. Eso no quiere decir que los cambios en la oferta monetaria no tengan ningún impacto. Antes bien, "neutral" significa que los cambios en la oferta monetaria no tienen ningún impacto sobre una variable en particular: la producción real. A largo plazo, la producción real dependerá de los recursos y la tecnología, no de la oferta monetaria.

Esto significa que los cambios en el nivel de precios (y por lo tanto la tasa de inflación) dependen principalmente de los cambios en la oferta monetaria.

Errores clave

Algunas personas suponen que la neutralidad del dinero significa que la política monetaria carece de sentido. De hecho, Milton Friedman, el padre del monetarismo, creía que la falta de una política monetaria contribuyó a la gravedad de la Gran Depresión. Antes bien, la neutralidad del dinero sostiene que el manejo adecuado de la política monetaria tiene sus límites. La oferta monetaria debe crecer lo suficiente como para soportar cualquier incremento de la tasa natural de producción (en otras palabras, soportar el crecimiento económico) y también las crisis severas. Sin embargo, la oferta monetaria no se debe usar para intentar suavizar el ciclo económico.

Preguntas de repaso

¿Qué supuesto convierte la ecuación de cambio en la teoría cuantitativa del dinero?
Si la velocidad del dinero y la producción son constantes, ¿qué sucede con el nivel de precios si la oferta monetaria se duplica?
Si la oferta monetaria es de $$ 100$ ‍ y el PIB nominal es de $$ 500$ ‍, ¿cuál es la velocidad del dinero?

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