Rescate financiero 3: Valor contable vs. valor de mercado

continuamos nos quedamos estamos observando la hoja de balance del banco a key y vimos que de lado los activos tenían bonos del gobierno bonos corporativos triple-a hipotecas comerciales y esta es la cosa que quería remarcar que también tenía 4 billones de pesos de obligaciones de deuda colateralizada y luego hablé un poco acerca de qué son estos cede os tengo varios vídeos que lo explican con mucho más detalle y de cómo probablemente provocaron la burbuja inmobiliaria y luego tenemos un poco de efectivo ahora damos del lado de los pasivos pues tiene un montón de deudas con un montón de personas si fuera un banco comercial como banamex bancomer entonces uno de estos pasivos serían los depósitos de la gente que guarda su dinero en el banco pero lo vamos a asumir eso este podría ser cualquier tipo de banco de hecho podría ser cualquier tipo de institución financiera no tiene que ser un banco podría ser la hoja de balance de un fondo de cobertura o una firma de capital privado o cualquier tipo de institución financiera regresando al ejemplo dijimos y lo vimos en el primer vídeo en el vídeo de la hoja de balance que si toman los activos y le restan los pasivos es decir tomas todo lo que tienes y le quitas lo que debes te quedas con lo que realmente es tuyo y a eso le llamamos el capital si eres una empresa que cotiza en la bolsa bueno de hecho solo tienes que ser una empresa esto se llama el patrimonio neto o los fondos propios y las personas que tienen una inversión en la compañía o que tienen acciones de la empresa comparten este pedazo y esto es algo muy importante y siento que las personas no ponen mucha atención en este detalle hay dos nociones está tu valor libro del capital y ese es el valor del capital que sale de la hoja de balance entonces si supones que todos estos números están correctos y hay que pensar qué es lo que significa eso de que los números estén correctos y supones que todos estos números también están correctos entonces este número es el valor libro de tu capital y si en este ejemplo decimos que el banco a es una empresa pública y tiene 500 mil millones de acciones si dividimos los tres millones entre los 500 mil millones de acciones que el valor libro por acción de la empresa vale 6 pesos y eso significa que si todos estos números están correctos entonces cada acción de la compañía vale exactamente 6 pesos exactamente 6 pesos por acción ahora puedes decirme que esto no tiene el más mínimo sentido que todos sabemos que el mercado valores es muy arriesgado especialmente los valores bancarios que suben y bajan y banda de derecha a izquierda y como puedes decirme que con solo ver la hoja de balance podemos calcular exactamente cuál es el valor neto de cada acción y bueno esa es una distinción muy importante déjame borrar esto porque es simplemente una distracción y bueno tal vez quieras ver el vídeo sobre títulos con garantía hipotecaria u obligaciones de deuda colateralizada si necesitas un repaso de allí entonces qué es lo que yo quiero decir cuando te digo que puedes ver la hoja de balance de un banco y si crees en lo que está escrito allí entonces puedes calcular el valor libro de cada acción entonces porque las acciones fluctúan tan salvajemente de izquierda a derecha pues de hecho es muy interesante o sea te dice lo que el mercado piensa sobre esta hoja de balance a ver déjame relleno esto eran 26 billones de activos y 23 billones de pasivos dejándonos un capital de 3 billones y un valor libro de 6 pesos por acción entonces digamos que vas a la sección de finanzas de yahoo y buscas el banco y digamos que su precio del mercado es no sé digamos que son 12 pesos por acción aunque hay 12 pesos por acción entonces qué está pasando aquí el valor libro es de 6 pesos pero el mercado está diciendo no no no no no no nosotros estamos dispuestos a pagar 12 pesos por cada una de estas acciones y un punto importante cuando compras una acción en el mercado de valores ese dinero no solo estás dando a la compañía la compañía obtiene dinero en un principio al vender acciones y eso generalmente se hace en una oferta pública inicial ellos venden las acciones directamente al público y ese dinero si va directamente a la empresa y hablaremos de eso más adelante pero el 99% de las veces cuando compras una acción el dinero no se lo queda a la compañía sino la persona que tenía la acción también por eso se le llama el mercado secundario entonces es un montón de personas negociando el precio de una acción y la única razón por la que ese precio le puede importar a la compañía sería si la compañía quisiera recaudar más dinero en un futuro digamos que en acción a los 12 pesos hoy y yo compré una no sé tal vez la compre a ti pero bueno no se la compré a la compañía y le dice a la compañía que si necesitara dinero entonces podría vender acciones a un precio cercano a 12 pesos y eso también le dice a alguien que quiera comprar la compañía que tal vez se ofreciera una especie de prima a 12 pesos por acción entonces podría comprar todas las existencias ahorita que lo pienso deberías hacer vídeos sobre todos estos conceptos pero bueno el mercado está dando un precio de 12 pesos por acción es decir la persona que está pagando 12 pesos por acción está suponiendo que esto está subestimado y si el valor el libro está subestimado eso quiere decir que los activos están subestimados o los pasivos están sobre estimados la mayoría de las veces los pasivos son muy fáciles de calcular precisamente tal vez algunas tensiones o pasivos derivados de litigios en trámite sean difíciles de calcular pero la mayoría de las veces puedes ver la hoja de balance y decir ok este es el dinero que deben lo que generalmente es más difícil de calcular son los activos entonces con esta hoja de balance diría que hay un valor libro de seis pesos por acción pero el mercado está dispuesto a las doce entonces estos activos están siendo subestimados de alguna forma o la compañía tiene algunos activos que por alguna razón no aparecen en la hoja de balance tal vez porque son intangibles o son algún tipo de poder adquisitivo que no se puede reflejar aquí creo que cuando hice los vídeos de la hoja de balance dije que no se podía cuantificar el carisma o la buena apariencia y tal vez por eso tengo más activos de lo que mi hoja de balance puede predecir pues es la misma noción pero a nivel y compañía tal vez si ésta fuera la hoja de balance de banamex el valor libro es de 6 pesos por acción pero el mercado está dispuesto a pagar 12 pesos por acción porque tiene el 'chicharito' en sus anuncios y eso le da popularidad que es equivalente al carisma y dicen sólo por su popularidad y por su marca ellos pueden hacer más con los activos que tengan y entonces estoy dispuesto a pagar una prima a su valor libro y sea cierto no eso de que por su popularidad pueden hacer más pues es difícil de discutir o sea también está el caso o la que tiene una marca muy pero muy fuerte y donde esa marca y esa receta secreta realmente son el valor de la firma y no está en su hoja de balance con un banco yo sería mucho más escéptica a la hora de pagar un múltiplo considerable del valor libro de una acción este es el precio de mercado yo me lo pensaría dos veces antes de pagar el doble del valor libro pero de hecho no es difícil encontrar compañías cuyo precio de mercado es mucho más grande que el valor libro y bueno eso es lo que significa lo que el mercado está diciendo si están pagando 12 pesos por acción por algo que tiene un valor libro de 6 pesos por acción o tal vez alguno de estos activos vale más tal vez aquí en los libros hay una propiedad justo en el centro del df que compraron hace 50 años y en los libros le pusieron un valor de 50 centavos pero los dueños de las acciones dice no no eso vale más de un millón de pesos otra cosa importante es que si el mercado está pagando 12 pesos por acción cuál es la capitalización de mercado es decir cuánto estima el mercado que vale el capital de la compañía para obtener la capitalización de mercado tomas el precio del mercado lo multiplicas por la cantidad acciones aunque hay entonces son 12 por 500 mil millones y entonces obtenemos 6 billones de pesos entonces si hoy se están comprando acciones a 12 pesos eso dice que el mercado o al menos las personas que están comprando estas acciones y voy a hacer una serie de vídeos explicando cómo se asignan los precios eso significa que ellos creen que este capital no vale 3 billones sino que vale 6 billones ya sea por la marca la fórmula secreta o algunos tus activos está siendo subestimado a algo por ahí bueno esta es la situación donde el precio de mercado es más grande que el valor libro pero qué pasa si digamos el día de hoy el precio del mercado está a 3 pesos por acción ok 3 pesos por acción y tenemos 500 mil millones de acciones entonces la capitalización de mercado es 3 por medio billón que son 500 mil millones ya que es 1.5 billones esto es lo que el mercado estima que vale el capital de la compañía entonces el mercado dice a mí no importa que el banco a diga que tiene 3 billones de pesos que sus activos menos pasivos son tres billones nosotros no se las compramos nosotros creemos que esto sólo vale 1.5 billones y eso es probablemente porque creen que una de estas cosas del lado izquierdo uno de estos activos valen menos de lo que el banco dice que vale también también podría hacer que uno de estos pasivos valiera más podría haber un pasivo derivado de cuestiones ambientales que se esté subestimando pero no nos vamos a meter en eso eso lo vamos a ver en otro vídeo cuando la capitalización del mercado es menor que el valor libro del capital el mercado está diciendo ya que echamos tu blog algo aquí no nos huele bien algo aquí no vale lo que tú estás diciendo que vale nos vemos en el próximo vídeo como siempre